【独家】投资策略:经济预期波动降低 市场积极乐观
投资策略:经济预期波动降低市场积极乐观
2023-06-25核心观点
(相关资料图)
1.
历史经验看,6月后宏观经济数据的波动率或快速降低,市场或在预期企稳后逐步上行。
2.
市场隐含的顺周期资产价格已来到历史最低水平,或意味着当前市场经济预期过度悲观,后续或逐步回归至正常水平。
3.
近期观点:(1)大势研判:5月经济整体呈现出较强韧性,叠加降息等政策刺激,对短期经济预期有所支撑。指数低位,情绪低位,估值低位,中期大势仍保持信心。(2)风格判断:短期经济预期无法决断下,市场整体仍处于轮动博弈的状态,赚钱效应一般,风格上建议均衡。(3)行业配置:以相对低位的独立景气线索为主,新兴领域关注数字经济中的应用层和材料,传统领域关注部分调整后的C端地产链、出行运输链、供需紧张的电解铝、铅锌等原材料。
周度交流:经济预期波动降低,市场积极乐观
流动性+信用的剩余流动性框架:(1)2023年5月金融数据来看,M2同比增速、社融存量增速均下行,剩余流动性指标继续回落,依然处于充裕区间。(2)5月信贷数据走弱,人民币贷款同比少增超6000亿元,反映信用端扩张受阻,仍需进一步的基本面支撑。
市场风格:上周我们提示了超跌反弹后的市场表现,本周我们从估值、交易拥挤度等方面,探讨底部反转时期赔率交易的性价比,筛选当前赔率较高的行业,供投资者参考。
本周讨论:本周,我们结合当前的经济环境及分类市场交易数据,浅析后续市场走向,供投资者参考。
1)4月以来,市场逐步悲观的重要原因或是各类宏观数据快速下行;后续数据进一步下行可能性较小,经济预期回归稳定,市场或逐步上行。当前股债性价比回归中位水平,后续权益流动性有支撑。
2)历史经验看,6月后宏观经济数据的波动率或快速降低;市场隐含的顺周期资产价格来到历史最低水平,或意味着当前市场经济预期过度悲观,后续或逐步回复至正常水平。高经济相关性行业与低经济相关性的相对指数已经来到2016年以来最低水平,并且外资持仓对经济高相关行业的暴露同样在历史最低区间,或意味着当前市场经济已经过度悲观;当前经济高相关行业-经济低相关行业的利润增速差已经出现大幅反弹,随着预期修复,后续顺周期资产或回复至正常水平。
风险提示
1、疫情传播或病毒变异超预期;
2、技术发展进程的突变;
3、近期地缘政治问题持续恶化。
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